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隋强:构建有活力、有韧性的资本市场,促进中小微企业融资发展

来源: 募融网 发布日期: 2020-08-21 浏览量: 599 赞: 1

隋强:构建有活力、有韧性的资本市场,促进中小微企业融资发展

中小微企业融资需求总量的不断提升对资本市场提出了新的要求。目前我国资本市场在促进中小微企业发展过程中,仍存在市场活力不够、包容性不强、市场韧性不够等问题,需要努力打造规范、透明、开放的资本市场,不断提升资本市场的活力、韧性,显著提高中小微企业的直接融资比重,把服务实体经济的主业、主责做深、做实。

隋强(全国中小企业股份转让系统有限责任公司党委委员、副总经理)认为,我国经济进入高质量发展的新阶段,中小微企业融资需求总量不断提升,需求主体逐渐调整至现代服务业和先进制造业中的创新型民营企业。总量需求上升、需求主体变化,围绕中小微企业投融两端的风险结构和期限结构相应产生了新的变化,对资本市场提出了新的要求。面对中小微企业融资发展的新趋势,资本市场要按照习近平总书记关于深化金融供给侧结构性改革的总要求,进一步提升直接融资比重,畅通多层次资本市场的有机联系,不断完善资本市场的基础性制度,丰富多元化融资工具、风险管理工具,引导长期投资,提升资本市场的活力与韧性,切实提高资本市场服务实体经济的能力。


当前中小微企业融资发展的新趋势

第一,融资需求总量提升。近年来,我国中小微企业数量逐年增加,助力国民经济高质量发展的作用发挥突出,全面深化改革持续推动释放企业活力、拓展企业发展空间。一方面,“放管服”改革继续深化,推动降低企业经营的制度性交易成本,市场主体创新创业环境持续改善,持续激发市场主体活力。另一方面,供给侧结构性改革极大拓展了民营经济、中小微企业生存发展空间。

第二,融资需求主体调整。实施创新驱动发展战略、实现经济高质量发展,促使着我国经济向“服务业化”与“制造业升级”发展,大量的中小微企业将从现代服务业和先进制造业中产生。改革开放以来,我国服务业的GDP占比已从期初的25%持续上升到目前的52%,但仍低于美国的70%。从制造业看,虽然我国已有220多种工业产品产量位居世界第一,但产能过剩、高端制成品水平有限的问题突出,因此亟须加快发展以先进制造业为代表的实体经济。现代服务业和先进制造业的高速增长,有助于引领、稳定社会资本的投资预期,企业高速成长的回报支撑也有助于带动社会资本多轮次滚动投资、提升投资效率,这就需要金融市场提供更加丰富、多元、有效的投资工具。

第三,融资需求结构改变。随着中小微企业的融资主体向现代服务业和先进制造业转移,中小微企业的组织特征、资产特征、生命周期较传统工业经济时代发生了很大变化,轻资产、高度依赖人力资本、不确定性强等特点愈发突出。在此情况下,中小微企业融资需求的风险结构和期限结构也随之转变,资本市场的作用发挥将愈发重要。从风险结构看,在新经济环境下的中小微企业的创新创业风险将更高,考虑到间接融资需要企业以稳健持续的现金流为保障,难以匹配中小微企业愈发不确定的风险特征,资本市场要在提升融资功能、提升直接融资比重上发挥更大的作用。从期限结构看,处于创业阶段的新经济企业发展具有研发投入大、周期长、高度依赖人才等特征,从而决定了其对长期资金投入的需求。

资本市场支持中小微企业融资发展的思考与建议

第一,进一步提升直接融资比重,畅通多层次资本市场的有机联系。适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势,推动资本市场服务结构和质量更多聚焦于具有创新发展特征的中小微企业,通过资本市场的多层次体系建设,提升中小微企业的直接融资比重。第二,完善资本市场基础性制度建设,丰富中小微企业融资工具。第三,加强资本市场政策协调和法制建设,提升资本市场包容中小微企业融资发展的韧性。协调各部委加快养老金、退休金等长期资金的入市和专业化投资管理,完善创投基金发展的税收政策,改善资本市场的投资者结构,提升资金供需双方的风险和期限结构的匹配度。统一市场各方认识,通过重组上市、破产重整、多元化退市等方式拓宽退出渠道,落实市场化的“优胜劣汰”,打开优质中小微企业上市发展的空间。完善资本市场的基础性法律制度,提高证券领域的违法违规成本,强化中介机构责任,通过集体诉讼、示范判决、先行赔付等制度,切实做好投资者保护,夯实资本市场服务中小微企业发展的法制基础。

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